上海刑法律律师讲解互联网金融时代证券市场刑法保护的原则

　　云计较手艺的普遍使用，既使得证券市场信息可以或许高速流转，又同时加大了证券市场信息服从的维护难度。挪移互联网时期下的新媒体、自媒体等更是让证券市场信息服从维护的难度显然增添——信息网络谈吐自在与信息危险操纵之间的抵触日趋尖利，市场信息自在固定与信息危险操纵之间的均衡瓜葛极易被突破从而构成权力与权利的抵触。

　　由互联网金融立异所建构的贸易模式与信息网络传输体系可以或许以异常昂贵的本钱、迅捷的速率、指数级增进、链条式传布的体式格局举行信息散布，一旦违法信息在证券市场中普遍撒布，相干证券犯法对信息市场服从与投资者权益的侵害将难以估计。

　　所以，刑法制度对于证券市场虚假信息披露、信息欺诈、信息操纵、信息滥用的限制措施显然不应当因为网络言论自由价值的保护而受到冲击甚至被虚置。在互联网金融时代，以信息风险控制为核心的证券市场刑法保护原则，应当赋予司法机关在具体案件中对涉案的证券市场信息是否涉嫌欺诈、操纵、滥用等问题进行独立裁量的权力，以平衡证券市场信息自由与政府权力介入之间的冲突。

　　在刑事立法与执法层面，立法者、监管层有必要制定“网络友善型”证券犯罪规制体系，以保障公民在互联网金融市场、新网络媒体环境下充分享受言论自由权，并通过适当的信息风险审查来维护证券市场法律既定的信息效率与信息安全。

　　微博、微信等“自媒体”与传统媒体实在只是在信息传布形式上存在差别，而不存在信息法令属性上的差异，新型互联网媒体上的谈吐与信息是不是触及证券犯法，依然应当在现有的证券羁系标准框架下举行调查。我国《刑法》、《证券法》、《上市公司信息表露治理设施》等法令法例明确阻止假造、传布虚伪信息，侵扰证券市场；阻止金融羁系机构、金融机构事情职员、从业职员在证券生意业务举止中虚伪陈说或许信息误导；种种传布前言传布证券市场信息必需实在、客观，禁止误导；违规披露信息将承担相应的民事责任、行政责任和刑事责任。对于利用各类媒体发表言论、发布信息影响证券价格、干扰投资者判断并从事相关交易牟利的行为，显然可以通过编造并传播证券虚假信息罪、操纵证券市场罪等相应刑法条款进行规制，证券市场法律制度并没有出现规范缺位与监管盲点的问题。通过新型媒体传播证券信息与其他媒体发布的信息没有质的区别，利用新型媒体实施信息操纵、信息欺诈等证券犯罪行为不应当游离于刑法规制之外。

　　上海刑事辩护律师觉得，在新媒体与互联网金融时期正当操纵证券犯法诱发的市场信息危险，有需要注重防止排他性地合用刑事参与或许以权利羁系为主导的模式，而应该容纳性地将证券市场合作机制与市场化羁系气力无效归入并为证券犯法规制与信息危险操纵所用。关于证券市场中的疑似违法犯法行动，无论是资深市场人士与法律实务者，仍是普通投资者，其惯性思想一般为倡议或许呐喊羁系部分与法律构造，经由过程考察、检察等权利参与体式格局予以规制。然而，证券市场法律制度及其执行资源都十分有限，尤其是刑法介入措施，在互联网金融信息加速爆发的背景下，以行政监管、司法规制为主导进行证券市场信息风险控制显然不切实际，应对新媒体与互联网金融时代证券犯罪对信息效率与信息安全的挑战，必须充分发挥市场化监管外部性、独立性、效率性的特点，以完善证券集团诉讼为核心，优化市场竞争力量之间的法律平等对抗，通过程序简捷、诉讼成本与风险合理、维权效率较高的证券市场诉权运行程序，实现信息风险有效监管与投资者利益充分保护。市场化竞争中的平等法律对抗所积累的司法规则经验，也可以丰富与细化证券犯罪刑事司法规则的适用，进一步强化证券市场的刑法保护。

　　应该看到，以云计较为焦点的数据处置手艺进一步扩充了证券市场虚伪信息的传布面，提升了信息猎取的便捷度，“优化”了证券犯罪者虚伪信息投放工具的精准度。从理论上阐发，证券市场投资者应该高度看重这类信息危险，而不克不及一味地依托刑法等法令强制力操纵证券市场的信息危险。由于互联网金融平台中的证券信息品质良莠不齐、信息发布者鱼龙混淆等理想场合排场显而易见。从传统的无效市场理论的视角举行阐发，在无从验证信息发布者身份及其持仓情形的基础上，投资者可以或许正当预期这类互联网金融平台中天生的投资信息可信度完整不具有保障，实际上没有任何理由可以将这种内容真实性存疑且利益冲突风险极大的信息作为证券市场参与者投资决策的依据。虚假信息如果确实影响到投资者的判断与决策，也许只能说明投资者自身没有谨慎对待信息风险，而不应以此证明这些发布垃圾信息的行为对市场信息安全制造了极大风险，社会危害具有相当的严重性。

　　然而，投资者认知私见异常首要的体现就在于市场参与者在无效信息打仗受限的情况下对市场传言极其存眷与敏感。⑼纵然在信息宣布渠道与好处抵触显然存疑的情况下，证券市场中的投资者经常会信任非羁系机构指定或许市场信誉认可度较低的网络平台中宣布的金融投资信息，而且这类信息与相干金融商品短时间流动性以及市场价钱动摇之间拥有异常强的关联性。⑽以至关于可信度与透明度极低的、经由过程网络服装论坛t.vhao.net、手机短信等渠道撒布在证券市场的信息，一般投资者仍然会基于适度自负、无限感性等认知私见而在证券生意业务中应用这些信息。⑾相对受羁系、更正统的传统信息宣布媒体而言，互联网金融时期下的一般民众与新投资者所喜欢的是更具“草根”特质的网络对象与新媒体。⑿依据深圳证券交易所的数据统计，有40％的投资者暗示经由过程别人保举和网络类媒体（如“股吧”、服装论坛t.vhao.net、微博、互联网金融平台等）猎取投资决议所需求的信息；跨越50％的创业板投资者会经由过程生意业务软件的手艺目标阐发、网络类媒体等猎取信息。⒀恰是因为证券市场中存在着少量不具有专业投资能力与知识结构的中小投资者，没有资金、信息、专业知识等投资技术与优势的支撑，导致其资本配置与交易决策容易受到市场信息的左右。这种非理性成分很高的投资者结构反射到证券市场，就会导致金融商品交易换手率偏高，容易因为不确定的市场信息而导致投资者对于高风险信息反应过度，进而引发市场波动。这说明互联网金融平台等非传统网络渠道所发布的信息，对于投资者资本配置决策同样具有极为重要的影响。

　　伤害刑法律师认为，刑事法律制度不能因为新兴网络媒体流转信息内容真实性与虚假性的高度不确定，而放松对虚假信息披露、编造并传播虚假证券信息等证券犯罪行为的规制。刑法保护措施一方面应当依托和借力于市场化力量维护证券市场的信息安全，另一方面也需要通过强有力的规制手段严格控制证券市场的信息风险，在保护信息流动效率的同时，提升互联网金融时代背景下证券市场信息的可信性与稳定性。